CAS Investment Partners s’oppose à la vente du groupe At Home

PLANO, Texas – Le plus grand actionnaire de l’action At Home Group, CAS Investment Partners, a déclaré qu’il prévoyait de s’opposer à l’accord proposé visant à privatiser le détaillant car il estime que l’opération sous-évalue considérablement la société.

Plus tôt ce mois-ci, Hellman & Friedman, une société mondiale de capital-investissement, a proposé d’acquérir At Home Group Inc., l’hypermarché de décoration intérieure, pour une transaction entièrement en espèces évaluée à 2,8 milliards de dollars.

Une lettre de CAS Investment au conseil d’administration d’At Home Group a déclaré: «Nous vous écrivons aujourd’hui pour souligner que CAS a l’intention de voter contre la transaction telle qu’elle est actuellement structurée. Si nécessaire, nous sommes également prêts à prendre des mesures pour empêcher une vente à Hellman & Friedman, LLC, dans les présentes conditions. Bien que ce ne soit pas notre voie préférée, nous ne resterons pas les bras croisés alors que le conseil d’administration tente de mener à bien une vente qui, selon nous, sous-évalue gravement la société et prive les actionnaires de tout ce qui ressemble à une prime équitable. »

CAS Investment Partners détient environ 17% des actions de la société et exhorte le conseil à appliquer des conditions modifiées qui «reflètent fidèlement la promesse de la société et son potentiel de création de valeur».

La lettre adressée au conseil d’administration d’At Home de CAS indique que l’évaluation actuelle n’inclut pas les nombreuses améliorations des dernières années, notamment:
• Des millions de consommateurs ont découvert At Home sur la base d’une notoriété spontanée de la marque qui est passée de 15% à 19% au cours de l’exercice 2021.
• Le programme de fidélité Insider Perks de la société, qui ne comptait aucun membre en août 2017, a augmenté d’environ 2,6 millions pour atteindre environ 9,1 millions de membres au cours de l’exercice 2021.
• La société est passée d’une présence e-commerce inexistante au cours de l’exercice 2019 à une présence robuste qui permet désormais aux clients d’exécuter des achats en ligne et d’organiser la cueillette en magasin ou la livraison directe.
• La société a étendu son approvisionnement direct de pratiquement aucun approvisionnement direct au cours de l’exercice 2018 à 15% à la fin de l’exercice 2020 à près de 20% à la fin de l’exercice 2021, générant ainsi des centaines de points de base d’amélioration de la marge sur chaque article provenant directement tout en améliorant la qualité du produit.
• L’empreinte croissante des magasins de la société et l’élargissement de sa base de clients ont accru son échelle d’achat et son influence sur l’entreprise.

Toujours dans la lettre, CAS a déclaré: «Tous ces facteurs nous ont amenés à une conclusion claire: si cela semble beaucoup pour Hellman & Friedman, cela représente une gifle pour les actionnaires.» Les actionnaires soutiennent qu’une évaluation plus réaliste de la société serait de 70 $ par action ou plus.

Les actionnaires de la CAS estiment également que l’action d’At Home pourrait valoir plus de 135 dollars par action d’ici la fin de l’exercice 2026, soit dans moins de cinq ans. Et il leur est demandé que le conseil d’administration d’At Home Group démontre un engagement envers un engagement significatif des actionnaires et permette au CAS de présenter son analyse et ses recommandations.